在稅收優惠之前:在中國一線城市一個面積 600 m²的托育中心,年營收額可到人民幣 594 萬元,稅後淨利率 98.41 萬元,淨利率約 16.57%。考慮稅收優惠後,單店盈利模型發生變化下:稅後淨利潤增加32.46萬元,淨利率增加5.47%。

稅收新政能夠給托育行業經營者帶來好處是行業共識,但改善的效果到底有多少?本文根據稅收優惠政策的細則,詳細的分析稅後優惠前後,對企業單店盈利模型和投資回收期改善的具體效果,以供參考。

早教托育行業在政策推動下滲透率逐步提升,預期將率先在消費意識與經濟水平領先的一線城市發展

(1)國家開始重視 0-3 歲托育服務,各項政策將持續推動行業滲透率提升。2019年 5 月國務院發佈《關於促進 3 歲以下嬰幼兒照護服務發展的指導意見》,從國家層面促進行業發展,且我國滲透率僅 4-6%,潛在需求率約 33-48%,增長空間巨大。 

(2)由於消費意識與經濟水平的影響,預期未來滲透率提升邏輯將率先在一線城市得以驗證。托育行業興起較晚,社會意識中仍以家庭保育、隔代養育的觀念最為普及。一線城市經濟水平較高、接觸國外托育、早教理念較久,適合托育企業發展。

(3)托育企業單店盈利能力在稅收優惠將再上一個台階。托育領域發展尚在初期,政府仍支持社會資本參與其中,且行業盈利能力受益於政策利好而持續改善。 

政策指明稅收優惠對象為社區提供 0-3 歲嬰幼兒托育服務的機構。

(1)社區托育機構定義其為在社區依託固定場所設施,採取全日托、半日托、計時托、臨時托等方式,為社區居民提供托育服務的企業、 事業單位和社會組織。

(2)社區托育服務是指為 3 週歲(含)以下嬰幼兒提供的照料、看護、膳食、保育等 服務,早教服務是否納入其中暫不清晰。

稅收優惠對社區托育中心單店盈利模型的影響測算

托育機構的單店盈利模型受區域因素、標準學位設計、客單價、生師比等眾多因素的影響,我們根據 合理假設測算得出,處於成熟期的托育中心年度稅後淨利率為 16.57%。基本與市場草根調研信息獲取的 行業平均淨利潤在 10-20%的信息相符。

(稅收優惠前) 成熟期稅後淨利率約 17%

模擬的單店模型 – 具體假設如下:

1、園區規模、性質假設:園區規模 600 m²、對應標準學位 120 個,地處一線城市、客單價對應 5000 元/月。托育行業目前仍處於發展早期,一線城市入托率仍不足 5%,二三線城市更低,因此基於實際市場 情況,我們以一線城市作為托育機構經營背景,對應月收費 5000 元/人。托育中心面積以草根調研來看, 多分布在 500-1000 m²,社區型托育中心普遍偏小,因此這裡取 600 m²對應 120 個標準學位計。

2、收入假設:成熟期滿班率假設為 90%,收費週期 10 個月。托育中心由於非剛需問題,通常難以做 到 100%滿班率。草根調研後發現,托育機構在運營情況良好下一般可保持 90%左右的滿班率。此外,由 於過年過節等情況,托育學員通常並非 12 月均在校學習,模擬幼兒園情況,收費週期大致在 10 個月左右。

3、人力成本假設:教師生師比在 1:5 左右,配備清潔、廚師、保健醫等少量其餘員工以及園長一位。 托育中心的生師比假設在 1:5、保健醫為 1 人、園長 1 人,主要依據 2018 年 4 月發佈的《上海市 3 歲以下幼兒托育機構設置標準(試行)》,並參考幼兒園設置標準。各人員薪酬水平假設:園長/月薪 1 萬元、保潔/月薪 2500 元、廚師/月薪 4000 元、保健醫/月薪 4000 元、老師根據級別月薪在 3000-7000 元之間。

4、租金水電成本假設:房租假設為 3 元/m²/天,水電物業等在租金基礎上取小幅百分比。根據 58 同 城社區底商商鋪租賃價格,在廣州各地區的日租約在 2-5 元/m²/天,我們假定模型取中間值 3 元/m²/天計算。 由於水電物業多與使用面積呈相關關係,因此在租金基礎上取 20%左右。

5、折舊攤銷、管理費用、銷售費用等:折舊攤銷主要由固定資產初始投入 5 年均攤成本組成,管理費 用是除人力成本和折舊攤銷以外的管理費用,如差旅費、會議活動會、績效獎金等等,按照行業水平 10% 計算。銷售費用主要包含宣傳成本以及銷售人力成本,假設 2 個招生專員/月薪 5000 元+宣傳費用 5 萬/月。

6、稅費:稅費主要有增值稅及附加、企業所得稅、印花稅組成。其中增值稅為 6%,附加稅如城市建 設稅=增值稅*7%、教育附加費=增值稅*3%、地方教育附加=增值稅*2%等;企業所得稅為 25%;印花稅 為千分之 5。

根據以上假設,我們大致得到一個面積 600 m²的托育中心,年營收額為 594 萬元,稅後淨利率 98.41 萬元,淨利率約 16.57%。

(稅收優惠後)成熟期稅後淨利率預計可提升 5.47%

根據上述假設,我們大致得到一個面積 600 m²的托育中心,年營收額為 594 萬元,稅後淨利率 98.41 萬元,淨利率約 16.57%。

考慮稅收優惠後,單店盈利模型發生的主要變化如下:稅後淨利潤增加32.46萬元,淨利率增加5.47%。

1、增值稅免稅:合計減少約 39.92 萬元。企業 6%的增值稅免掉後,不含稅收入由 560.38 萬元,上漲 至 594 萬元,差額 33.62 萬元。增值稅附加通常同步減免,即減免約 4.03 萬元(附加稅=城市建設稅+教育 附加費+地方教育附加)。

2、企業所得稅減按 90%計稅:增值稅免稅導致應納稅額上升,但減按 90%計稅又降低了應納稅額, 最終應交所得稅增加約 5.19 萬元。由於增值稅及附加是在計算企業所得稅應納稅額之前,因此增值稅免稅 會使得企業所得稅的應納稅額上升 39.92 萬元,因此導致企業所得稅增加。但由於企業所得稅會減按 90% 計算應納稅額,因此最終合計約增加 5.19 萬元。

綜合來看,稅收優惠帶來的稅後淨利潤增加 32.46 萬元至 130.87 萬元,淨利率增加 5.47pct 至 22.03%。

稅收優惠對社區托育中心投資回報週期的影響測算

基於模擬單店盈利模型,我們得到在成熟狀態下,稅收政策對單店的盈利能力有較大幅度的改善,淨 利率可提高 5.47pct。稅收優惠前的單店年營收額為 594 萬元,稅後淨利率 98.41 萬元,淨利率約 16.57%。 稅收優惠後,單店年營收額保持不變,稅後淨利潤增加 32.46 萬元至 130.87 萬元,淨利率增加 5.47pct 至 22.03%。接下來,我們繼續測算,稅收優惠政策對單店投資回報期的影響。

(稅收優惠前)單店投資回收期約 22 個月

一個托育中心開始大致會經歷籌備期—開店成長期—成熟期三個狀態。成熟期狀態下已知單店稅後淨 利潤由 98.41 萬元增加 32.46 萬元至 130.87 萬元,淨利率由 16.57%增加 5.47pct 至 22.03%。接下來我們 主要討論籌備期前期投入和開店成長期的單店狀態,再考慮成熟期盈利水平得到我們的綜合投資回收期。

1、籌備期:初始投入約 156 萬元,準備週期 3 個月。主要包含裝修及配套設置、租金押金、籌備期人 力與宣傳成本以及備用流動資金等。行業平均水平在 150-300 萬元之間,主要視園區面積、區位、裝修要 求等而定。

2、開店成長期:模型測算 7 個月進入成熟期,即 90%滿園狀態,核心變動數據為學員人數,隨之帶 來運營收入和運營成本的同比變化。開店成長期的第一個月為籌備期三個月之後,即第四月,假設每個月 增長學員人數為 10 人次,7 個月後進入 90%左右的滿園狀態。行業平均水平在 6-9 個月之間。此外,由於 營業收入構成為 10 個月的學員托育費和餐費,而運營成本則為 12 個月計,因此成熟期的回收成本對應的 月份數量為剩餘前期投入與年度盈利的除數,表示月度有效盈利。

綜上所得,稅收優惠前,托育中心單店投資回收週期為 21.63 個月,約等於 1 年 10 個月時間。

(稅收優惠後)單店投資回收期預計可減少 4 個月左右

根據 3.1 假設,我們大致得到一個面積 600 m²的托育中心,投資回收期為 21.63 個月,約等於 1 年 10 個月。根據測算,考慮稅收優惠後的單店投資回收期減少約 4 個月至 17.84 個月,投資回報期的縮短主要 來源於單店盈利能力增強,具體影響如下:

1、開店成長期的盈利能力:稅收優惠前後,開店成長期回收的前期投入比例增長約 10%。稅收優惠 後在正式進入穩定成熟期前已回收 38.13%的前期投入,未實施稅收優惠時同期回收比例 28.39%。

2、成熟期的盈利能力:稅收優惠前後,成熟期的淨利率水平增長 5.47pct,進一步加深了前期投入成 本回收速度。

稅收優惠政策能夠顯著提高托育企業盈利能力,和投資回收速度

1)單店盈利模型方面:成熟期稅後淨利率預計可提升 5-6pct 至 22%左右。托育機構的單店盈利模型受區域因素、標準學位設計、客單價、生師比等眾多因素的 影響,我們根據合理假設測算得出,稅收優惠前一個面積 600 m²的托育中心,年營 收額為 594 萬元,稅後淨利率 98.41 萬元,淨利率約 16.57%。考慮稅收優惠後,稅 後淨利潤增加 32.46 萬元至 130.87 萬元,淨利率增加 5.47pct 至 22.03%。

2)投資回收週期方面:估算在原始 22 個月投資回報期上,可縮短 4 個月左右。 根據假設,我們大致得到面積 600 m²的托育中心,在稅收優惠前的投資回收期約 22 個月。考慮稅收優惠後的單店投資回收期可縮短約 4 個月至 18 個月,投資回報期 的縮短主要來源於單店盈利能力增強:一方面是開店成長期的盈利能力,稅收優惠 前後,開店成長期回收的前期投入比例增長約 10%。另一方面是成熟期的淨利率水 平增長 5.47pct,進一步加快前期投入成本的回收速度。

中國托育為主的企業代表

全優加:華南優質早教托育綜合型品牌

全優加成立於 2002 年,是國內最早從事早期教育的機構之一,中國早期教育十大影響力品牌,廣東省 早期教育行業協會會長單位,廣東省連鎖經營協會副會長單位。根據公開披露,2018 年營收規模突破 1 億 元,累計學員人數 12 萬人。截至 2019 年 7 月,全優加旗下合計直營店 37 家,加盟店 33 家,合計 70 家。 此外,公司還成立商學院從事早教師資及營銷、運營管理人才培養,至今為行業培養輸送超過 13000 名專 業人才。

1)長期深耕早教事業,用戶口碑良好,具有良好的品牌效應。全優加以直營模式經營十來年才開始嘗 試加盟業務,對園區運營管控強,服務質量得以保障。是中國早期教育十大影響力品牌,廣東省早期教育 行業協會會長單位,廣東省連鎖經營協會副會長單位,具有一定的品牌效應。

2)鑽研幼兒早期教育,獨創「1+2+N」課程體系,自研「卓越」系列精品內容。全優加以家園共育為 基礎,托育與早教為雙動力,圍繞素質教育方向的特色課程為補充形成「1+2+N」教學體系。還基於 0-6 歲 的中國寶寶特質和各階段發育關鍵期,融合教育學、醫學、心理學、生物學、運動學、營養學的專業知識, 遵照中國教育理念和人文環境,自研「卓越」系列精品內容。致力於科學、系統化的培養中國寶寶綜合素 質能力。

3)重視人才建設與企業標準化運營。全優加致力於打造專業型人才、管理型人才和復合型的行業人 才,成立商學院專門孵化早教托育人才。與中山大學、華南師範大學 MBA 中心、廣東外語藝術職業學院、 廣東女子職業學院等多所高校達成戰略合作關係,至今為行業培養輸送超過 13000 名專業人才。此外,全 優加積極倡導並引領行業標準化建設,致力於為行業規範化發展作出貢獻。

紐諾教育:華南領先的專業型托育機構

紐諾教育成立於 2010 年,致力於為 0-6 歲寶寶家庭提供專業、系統、安全的家庭育兒服務,產品定位 在於中高端家庭。截至 18 年底已有 26 家直營托育中心,其中 70%是社區店。此外,公司還經營在線育兒 課堂以及「睡眠顧問」職業培訓,目前擁有 200 萬+課程用戶,培養了 1,000+睡眠顧問。

1)創始人為行業 KOL,個人 IP 為品牌賦能。王榮輝本人的在線育兒課程累計用戶量超 200 萬。在 線上獲客成本高企的市場上,具有較好的粉絲傳播效應,其全網自媒體的累計粉絲數超過三百萬,「王榮輝 快樂育兒」、「紐諾教育」等自有流量公眾號具有一定獲客優勢。

2)標準化培訓和管理體系,穩定的單店模型實現快速擴張。紐諾教育以清晰的職能劃分,合理的規則 設置為基礎,完成了教研體系、人才培訓體系、運營模式的標準化。在標準化體系下,公司單店模型穩定, 自 2016 年至今 2 年多時間已開設 26 家直營托育中心。

 3)自研的在線父母育兒課程體系以及睡眠顧問培訓課程體系共築專業性。其「睡眠顧問」培訓課程體 系,目前已累計培養了超 1000 位專業睡眠顧問,提高行業從業人員水平;其開設的在線育兒課程,從家庭 端保障育兒過程的知識同步。進而實現良好的家園共育效果,獲取較好的用戶口碑。

融資情況:紐諾教育歷史融資 3 次,2019 年 4 月完成最新一輪 B 輪融資,由廣發信德、廣州市中小 企業發展基金投資數千萬元。

孩盟國際:杭州地區新銳托育機構

孩盟國際成立於 2016 年,專注於中高端托管和親子教育領域。截至 19 年 7 月已有 19 家直營托育中心,均分布在杭州地區。

(1)多種模式提供育兒托管解決方案。自建自營或共建直營,為特定區域(如大型辦公園區,辦公樓, 居民區等)提供幼兒園及托管中心解決方案。定制化幼兒園及托管中心,依託雇主企業向其員工客戶提供 定制化的幼兒園及托管中心。

(2)引入海外精品課程、聯合知名學者共建課程。孩盟國際引入美國精品早教課程,並聯合國內知名師 範院校專家教授,合力打造了適合中國孩子的依託遊戲環節的課程。並依託互聯網平台,整合中美兩國專 家教授,育兒師等課程內容,滿足在職家庭提供全方位托管需求。

(3)核心管理團隊豐富多元。孩盟國際的核心管理團隊來自阿里巴巴、幼教專家、兒科專家、國內知名 師範院校,技術團隊來自盛大,為孩盟國際的線下連鎖運營,線上技術支持提供強有力的人才保證。

融資情況:孩盟國際歷史融資 2 次,2017 年 11 月完成最新一輪 A 輪融資,由高榕資本投資。

袋鼠麻麻:上海地區新銳托育機構

袋鼠麻麻成立於 2016 年,由童學匯創始人索瑪創立。截至 19 年 7 月已有 13 家直營托育中心,均分布在上海地區。

1)自研「CARE」課程體系,獨創 APIIC 教學方法。袋鼠麻麻在著名教育家華德福倡導的「身心靈」 教育理念基礎上,自研了適合中國兒童早期教養的「CARE」課程體系,全面培養寶寶生活運動、自我認 知、社會交往、思維創造、情緒管理等能力;並獨創 APIIC 教學方法,充分挖掘兒童潛能,培養陽光性格。

2)嚴控師資准入門檻。袋鼠麻麻要求師資需具備大專以上學歷,科班幼教出生,熟練掌握幼兒心理學、 教育學等,還需持有育教雙證,同時公司也提供定期托育教師培訓,不斷提升服務質量和人文素養。

3)家園共育、實時監控。袋鼠麻麻的袋鼠圈移動端可跟蹤反饋孩子每日成長變化,生成成長報告,實 時查看孩子動態等。通過隨時查看寶貝課程、菜單、身體情況、一鍵完成報班、請假、建議、活動預約等, 實現家園共育。


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